彭宗辉律师2024年11月12日发布:特朗普回归，会打乱美联储降息节奏吗？

【文/观察者网 张菁娟】北京时间11月8日凌晨，美国联邦储备委员会（下称美联储）放缓加息步伐，宣布将基准利率下调25个基点，与市场普遍预期相符。

此次降息前，美联储于9月18日开启了四年来的首次降息，大幅度降息50个基点。

随着美国大选的尘埃落定，特朗普对美联储未来的利率路径的影响成为人们关注的焦点。

广开首席产业研究院院长兼首席经济学家连平告诉观察者网，从短期看（今年底和明年一季度），美联储还是会继续按照它已经形成的整套政策目标进行推进。

他指出，美联储之所以开启新一轮降息周期，是因为通胀水平下来了。先前受疫情冲击后，联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的高水平，通胀率区间则在8%-9%，包括CPI、核心PCE物价指数都是非常高的。因此在较高通胀水平的情况下，它必须要把利率水平抬上去。

“现在CPI和核心PCE物价指数已经下降，并在2%-3%的区间内运行了一段时间，意味着快速反升的可能性较小，甚至可能接近2%的目标水平。但现在的利率水平还在5.5%，是偏高的，对投资、消费、房地产等多方面具有负面效应，不利于经济增长。利率水平和现在的通胀水平是不匹配的。因此，美国开始启动降息，并将持续一个阶段。”连平说。

当地时间2024年7月11日，美国纽约曼哈顿一家超市，顾客在选购商品。 视觉中国

目前，美国没有推动国内物价出现短期大幅上涨的明显因素，但特朗普的政策可能影响通胀和增长路径。

连平称，大家讨论的很多的是特朗普上台后会打贸易战，贸易战从逻辑上推下去，就是进口商品价格要上升，会带来通货膨胀。他认为，有两方面值得关注：

第一，特朗普的施政思路是否能落地，什么时候落地，以及落地到什么程度，有待进一步观察。特朗普要加关税，而且要加高额关税。如果对所有的中国产品都加征高额关税，不仅对中国的出口带来巨大压力和冲击，同时对美国市场以及美国的消费者都是灾难。因此，特朗普肯定会在综合考量后有计划地实施，这需要一个过程，中国也需要进一步观察、研究。

第二，加征关税后会带来物价上涨，导致利率水平上升。不过，这只是一个逻辑的分析，最终市场和货币政策会不会产生上述变化，还有很多变数，因为货币政策受到的影响不仅是通货膨胀，还有其他方面的因素。

《华尔街日报》8日报道指出，特朗普的“二进宫”成为美联储官员在做出货币政策决定时需要考虑的一个新因素，同时也引发人们质疑美联储能否在不受政治干预情况下自由制定利率政策。

连平认为，未来美联储货币政策的独立性不容忽视，其独立性是有制度保障的。因为降息或加息的决定由美联储的联邦公开市场委员会（FOMC）通过投票做出，委员们的投票是基于经济数据和分析，而非政治压力。尽管美国总统可以对美联储的政策表达意见或施加压力，但最终的降息决定仍然由美联储独立做出。

“特朗普后期的施政思路会对美联储的货币政策有一些影响，但最终决定还是得看美联储自己对整个经济运行的看法。”

他指出，美国现在的利率水平很高，必须要先降掉一点几个百分点，然后再进一步观察。

谈及未来货币政策的趋势时，连平表示，至少要到2025年下半年以后，美联储降息的节奏才有可能会放缓，当然，也可能会出现降息到一定水平后，暂停再进行观察的情况。不过，在2025年下半年或年底加息的可能性不大。

当地时间2024年11月7日，美国，美联储委员会主席鲍威尔出席记者会，宣布议息决议。 视觉中国

美联储降息的稳步推进助推了全球市场的启动，国际金融市场运行的基准环境随之发生变化。

在连平看来，美联储继续降息对中国来说是有好处的，“我们希望外部的利率环境进一步宽松，这样我们也有继续降息的空间，这对实体经济、房地产等各方面都有好处。如今，我国各项政策推动经济增长的转变已经显现，四季度还会更加明显。”

他强调，2025年的上半年是极其关键的。我国要充分利用好这一政策环境，让政策加快落地，使得2025年一季度、二季度的经济有平稳向上的态势。

“经济增长稳固了，发展的势头就会更好，国际市场的资金必定会涌入，如果到那时，美联储再调整政策时，我们的压力就会比较小了。”连平说。